中邮证券有限责任公司杨维维近期对欧派家居603833)进行研究并发布了研究报告《Q3收入表现承压,净利率延续同比提升态势》,本报告对欧派家居给出买入评级,当前股价为70.0元。
2024年前三季度公司实现收入138.79亿元,同比-16.21%;归母净利润20.31亿元,同比-12.08%。其中,Q3单季度公司实现收入52.96亿元,同比-21.21%;归母净利润10.41亿元,同比-11.56%。收入利润表现承压,利润表现好于收入,净利率延续提升态势。
分产品看,2024年前三季度公司橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门收入分别同比-21.99%、-18.99%、-1.62%、-17.10%,毛利率分别同比-3.28pct、+5.72pct、+0.24pct、+4.31pct。各主要品类收入表现承压,但除了橱柜业务外,其他业务毛利率同比有所提升。
分渠道看,2024年前三季度直营店、经销店、大宗业务收入分别+4.09%、-18.90%、-12.33%,毛利率分别同比-2.39pct、+1.53pct、+0.33pct。直营渠道收入同比增长,经销渠道及大宗渠道毛利率同比提升。
2024年前三季度公司毛利率、净利率分别为35.54%、14.66%,同比分别+1.55pct、+0.77pct。其中,Q3单季度公司毛利率、净利率分别为40.36%、19.68%,同比分别+2.75pct、+2.18pct,盈利能力同比提升,主要得益于公司业务及渠道结构的变化,降本控费持续推行Q3单季度公司期间费用率同比-0.85pct,其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比分别-0.05pct、+1.11pct、-0.25pct、-1.67pct。
持续看好欧派家居在定制家居行业龙头地位,渠道、产品、产能信息化等全方位优势带来的业绩提升。考虑行业需求端恢复以及竞争压力,预计公司2024-2026年归母净利润分别27.00/28.69/30.40亿元,同比分别-11.04%/+6.24%/+5.95%,对应PE分别为16/15/14倍维持“买入”评级。
下游消费需求不及预期风险;渠道变革、竞争加剧带来的不确定性;厨柜零售渠道受精装市场冲击超预期;原材料价格大幅波动风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券蔡方羿研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利27.57亿,根据现价换算的预测PE为15.45。
该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级22家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为69.44。